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1). 回答以下有關(guān)期貨的理論價(jià)格和使用期貨的對(duì)沖策略等問題。你正考慮一筆套利交易，并在一份期貨合約中發(fā)現(xiàn)了一個(gè)套利機(jī)會(huì)。該合約于3個(gè)月后買入/賣出某無股利支付的股票(股票A)。當(dāng)前股票A的價(jià)格為1000美元，3個(gè)月無風(fēng)險(xiǎn)利率為年率2%(連續(xù)復(fù)利)。股票A的期貨價(jià)格為1020美元。請(qǐng)描述交易一股股票A的套利交易，并計(jì)算你將獲利多少？計(jì)算結(jié)果保留一位小數(shù)。

正確答案：
2). 你在一家名為公司資產(chǎn)流有限公司的上市公司上班。在2020財(cái)年底你剛剛被任命來管理資產(chǎn)流基金，該公司的退休基金。同時(shí)，你需要對(duì)政策資產(chǎn)配置實(shí)施一個(gè)5年期的回顧，你相信你對(duì)政策資產(chǎn)配置的決定要比投資管理人(管理公司)的選擇更重要。債券投資在股票市場(chǎng)劇烈下跌時(shí)候充當(dāng)一種安全墊的作用。因此資產(chǎn)流基金至今只投資在發(fā)達(dá)國家的安全的政府債券。然而，利率已經(jīng)持續(xù)數(shù)年低迷，僅僅投資于政府債券很難獲得較高預(yù)期收益。你正在考慮投資于公司債券來作為一種改善預(yù)期收益的途徑。然而，在現(xiàn)存的全球債券組合中加入公司債券可能也會(huì)導(dǎo)致某些擔(dān)憂。簡(jiǎn)短討論兩種可能的擔(dān)憂?！鰅)投資于政府債券和公司債券哪種較好，這取決于市場(chǎng)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)。在以下情況下，何種債券(政府或公司)將可能會(huì)表現(xiàn)更好？在每種情況下，討論你的答案?！鰅1)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期(強(qiáng)于預(yù)期的商業(yè)環(huán)境)?！鰅2)經(jīng)濟(jì)衰退期(弱于預(yù)期的商業(yè)環(huán)境)?！鰅3)市場(chǎng)混亂期(市場(chǎng)進(jìn)入以前沒預(yù)測(cè)過的情況)。

正確答案：■●通常，在同一貨幣中，投資在公司債券將獲得比政府債券更高的收益，但將有發(fā)行公司獨(dú)有的信用風(fēng)險(xiǎn)?！觥窆緜呄蛴谠诠纠麧?rùn)增長(zhǎng)強(qiáng)盛時(shí)有更好表現(xiàn)，比起政府債券，它們和股票有更高的相關(guān)性，因此它們?cè)诠墒邢碌鴷r(shí)和政府債券相比提供更少的資產(chǎn)安全墊。■●在制定政策資產(chǎn)組合時(shí)債券基準(zhǔn)是FTSE世界政府債券指數(shù)，包含公司債券將產(chǎn)生錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)?！鰅)■i1)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期：公司債券是有利的。在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期，更高的利率是高概率事件，但是公司利潤(rùn)也很強(qiáng)盛，所以有更低的破產(chǎn)概率。這增加了投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受力(“加風(fēng)險(xiǎn)”環(huán)境)。在這種環(huán)境中，更高的利率可能導(dǎo)致政府債券的價(jià)格下跌，但是發(fā)行公司債券的公司有穩(wěn)定的擴(kuò)張性的現(xiàn)金流，這壓縮了其相對(duì)政府債券的利差，給予公司債券優(yōu)勢(shì)?！鰅2)經(jīng)濟(jì)下行期：政府債券是有利的。在經(jīng)濟(jì)下行期，政府降低政策利率，將可能導(dǎo)致長(zhǎng)期利率也下降。當(dāng)政府債券價(jià)格有很大上升潛力的同時(shí)，公司卻遭遇利潤(rùn)下滑，破產(chǎn)概率增加，這將擴(kuò)大其和政府債券的利差，使得投資于政府債券相對(duì)于公司債券更有利可圖?！鰅3)市場(chǎng)混亂期：政府債券是有利的。在市場(chǎng)混亂期，投資者避開風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，增加投資于安全資產(chǎn)。公司債券由于攜帶單獨(dú)公司的信用風(fēng)險(xiǎn)，使得投資于低風(fēng)險(xiǎn)的政府債券相對(duì)于公司債券更有優(yōu)勢(shì)。

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