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1). Xylo先生是Interject資產(chǎn)管理的債券基金經(jīng)理。他試圖采用一種投資策略，通過在低利率的市場環(huán)境中承擔(dān)計算出的信用風(fēng)險來提高收益。Xylo先生計劃投資30百萬歐元。在分析垃圾債券市場上發(fā)行的債券后，Xylo先生考慮投資企業(yè)債A、B和C，它們的信用評級都是BB。Xylo先生的分析表明，在接下來的一年里，這三支債券中每個債券的違約概率是0.8%，這些債券的違約事件之間是相互獨立的，違約回收率是面值的40%。Xylo先生認(rèn)為，與具有相似到期期限和收益率的BB級債券相比，債券A、B和C具有相對低的違約概率，而且在考慮可能的違約損失后，它們預(yù)期回報高?！龌赬ylo先生的分析結(jié)果，他得到2個策略：策略1：把所有的30百萬歐元都投資在債券A.B或C中的任一支。策略2：三支債券各投資10百萬歐元。■1)計算一年之后每個策略由于違約產(chǎn)生的預(yù)期損失值(=贖回的合同金額-贖回的實際金額)?！?)計算每個策略在99%的置信水平下一年的在險價值(VaR)，并給出簡要解釋。■3)依據(jù)問題2)的結(jié)果，討論VaR作為風(fēng)險管理指標(biāo)的問題。

正確答案：
2). 你在一家名為公司資產(chǎn)流有限公司的上市公司上班。在2020財年底你剛剛被任命來管理資產(chǎn)流基金，該公司的退休基金。同時，你需要對政策資產(chǎn)配置實施一個5年期的回顧，你相信你對政策資產(chǎn)配置的決定要比投資管理人(管理公司)的選擇更重要。在對管理人的最終決策中，定性的評估和定量的評估一樣也很重要。指出并簡要解釋在定性評估中的兩個關(guān)鍵點。

正確答案：投資哲學(xué)：投資策略的背后有沒有清晰的，強大的和持續(xù)的基本概念和原則？■投資過程：在證券選擇和投資的其他方面有無理性的，持續(xù)的規(guī)則和過程來達成投資哲學(xué)？投資決策過程是否系統(tǒng)性，清晰和可重復(fù)？■投資團隊：有無合適的，穩(wěn)定的組織結(jié)構(gòu)來達成這些投資過程？最終決策者是否有合適的能力，投資經(jīng)驗和背景？
3). 你在一家名為公司資產(chǎn)流有限公司的上市公司上班。在2020財年底你剛剛被任命來管理資產(chǎn)流基金，該公司的退休基金。同時，你需要對政策資產(chǎn)配置實施一個5年期的回顧，你相信你對政策資產(chǎn)配置的決定要比投資管理人(管理公司)的選擇更重要。制定一個政策資產(chǎn)配置需要每個資產(chǎn)類別的回報率、風(fēng)險和相關(guān)系數(shù)。你意圖使用每類資產(chǎn)過去五年的歷史月度數(shù)據(jù)，包括回報率、風(fēng)險和相關(guān)系數(shù)。描述使用過去五年的歷史數(shù)據(jù)包括風(fēng)險和相關(guān)系數(shù)所相關(guān)的2個問題。也解釋一下可以做出哪些改進。

正確答案：和風(fēng)險和回報相比相對穩(wěn)定，但是有相當(dāng)大的可能會根據(jù)市場環(huán)境變化而改變。因此，如果歷史數(shù)據(jù)相關(guān)系數(shù)被用來代表風(fēng)險和相關(guān)系數(shù)，它們應(yīng)該是長期數(shù)據(jù)，不是5年，而應(yīng)該是10年甚至是20年?！鲇诖送瑫r，時間越長，要考慮結(jié)構(gòu)變化的影響就越難，所以在實踐中，趨勢是用一種更能反映近期環(huán)境的方法來計算估計值：增加近期數(shù)據(jù)的權(quán)重，降低古老數(shù)據(jù)的權(quán)重。

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