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1). 客戶(hù)養(yǎng)老基金要把資產(chǎn)投資在股票和債券(長(zhǎng)期債券)。請(qǐng)你對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債之間的關(guān)系進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，并向客戶(hù)進(jìn)行解釋。假設(shè)有一個(gè)“超長(zhǎng)期限債券”，它的久期比基金現(xiàn)在擁有的長(zhǎng)期債券的久期更長(zhǎng)。超長(zhǎng)期限債券具有以下特征：預(yù)期收益率=5%，風(fēng)險(xiǎn)=6%，債券和養(yǎng)老金負(fù)債之間的相關(guān)系數(shù)=0.9。你需要檢驗(yàn)：相對(duì)于把所有的養(yǎng)老金資產(chǎn)投資于目前的股票債券組合，這個(gè)客戶(hù)養(yǎng)老基金是否能夠通過(guò)全額投資超長(zhǎng)期限債券獲得更多收益?！?1)當(dāng)客戶(hù)養(yǎng)老基金把全部養(yǎng)老金資產(chǎn)投資于超長(zhǎng)期限的債券時(shí)，計(jì)算其期望盈余回報(bào)率和盈余風(fēng)險(xiǎn)?！?2)利用(1)的結(jié)果，請(qǐng)描述相對(duì)于投資在目前的股票債券組合，僅僅投資超長(zhǎng)期限債券對(duì)期望盈余回報(bào)率和盈余風(fēng)險(xiǎn)有什么影響？同時(shí)簡(jiǎn)要評(píng)述(無(wú)需進(jìn)一步計(jì)算)投資者為什么應(yīng)該同時(shí)投資超長(zhǎng)期限債券和股票。

正確答案：
2). 你在一家名為公司資產(chǎn)流有限公司的上市公司上班。在2020財(cái)年底你剛剛被任命來(lái)管理資產(chǎn)流基金，該公司的退休基金。同時(shí)，你需要對(duì)政策資產(chǎn)配置實(shí)施一個(gè)5年期的回顧，你相信你對(duì)政策資產(chǎn)配置的決定要比投資管理人(管理公司)的選擇更重要。過(guò)去，該基金使用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)測(cè)算相對(duì)預(yù)期回報(bào)。解釋風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是如何決定股票和債券的預(yù)期回報(bào)的。

正確答案：預(yù)期回報(bào)的變化主要由市場(chǎng)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境導(dǎo)致，特殊資產(chǎn)類(lèi)別的風(fēng)險(xiǎn)或資產(chǎn)之間的相關(guān)性則次之?！鑫覀兛梢栽跓o(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率之上給每個(gè)資產(chǎn)類(lèi)別加上一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)?！鰧?duì)于債券，票息是通常固定的，回報(bào)根據(jù)利率變化導(dǎo)致的價(jià)格變化而變。在計(jì)算中加了這種風(fēng)險(xiǎn)的溢價(jià)(期限溢價(jià))。■當(dāng)債券有固定的息票支付和贖回金額時(shí)，股票的分紅和價(jià)格根據(jù)公司的利潤(rùn)變動(dòng)劇烈，這種風(fēng)險(xiǎn)的溢價(jià)(權(quán)益溢價(jià))被加入計(jì)算。[可選答案：“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”可以被定義為預(yù)期回報(bào)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率之間的差異。如果這種基本的定義被采用，更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和更高的預(yù)期回報(bào)在每個(gè)時(shí)期都傳遞相同的信息。預(yù)期回報(bào)=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。因此預(yù)期回報(bào)在板塊間的差異應(yīng)該體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的不同上。]

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